파생상품의 개요

파생상품의 정의

• 기초 변수(자산)의 가치에 의해 가격이 결정되는 상품
• 정형 파생상품
  • 선도/선물계약
    • 미래에 어떤 자산을 어떤 가격에 사겠다/팔겠다
    • 예. 내년에 삼성전자 주식을 6만원에 사겠다
    • 선도계약(forward contracts) : 거래소에서 이루어짐
    • 선물계약(futures contracts) : 거래소 이외에서 일대일 계약
  • 스왑 
    • 동종/이종 통화간 금리를 스왑하는 경우가 많음
    • 고정금리/변동금리 스왑
    • 기업의 부채의 금리가 높아지는 것을 헷지할 수 있음

• 옵션
  • 가격의 상승/하락에 베팅하거나 헤지하고 싶을 때 사는 경우 많음
  • 콜옵션 : 일정한 행사 가격이 됐을 때 살 수 있는 권리
  • 풋옵션 : 일정한 행사 가격이 됐을 때 팔 수 있는 권리

파생상품의 유형

• 선도형 : 기댓값
  • 예. 지수선도(선물), 스왑, 금리/채권 선물환
• 옵션형 : 변동성, 방향성
  • 예. 지수옵션, cap/floor (금리가 오르면 받거나, 금리나 내리면 받거나), 통화옵션(환율)
  • 옵션이 변동성에 투자하는 방법인 이유
  • 자산의 가격이 변동성이 적다면 계속 수익이 안나겠지만, 콜옵션, 풋옵션 모두 샀다면 변동성이 커지는 경우 한쪽에서 수익이 나기 때문
• 합성형 : 복합상품
  • 예. 스왑션(스왑+옵션, 기초자산이 스왑인 옵션 - 금리상품에서 많이 씀), 신용파생(부도난 국가/기업 채권 회수 시 보증 역할), 구조화스왑, ELS 등

파생상품의 거래 목적

• 유동성 확보
• 투기(개인적인 예측행위 기반)/ 투자(합리적 분석 기반)

투자와 투기의 차이는 원금을 보존할 수 있는가 없는가 이다.
- 벤자민 그레이엄

 

• 헤지
  • 다른 자산에 대한 투자 등을 통해 보유하고 있는 위험자산의 가격변동을 제거하는 것
  • 선물, 옵션과 같은 파생상품을 활용하면 체계적 위험 제거 가능
  • 부의 수준이 일정할 경우 완전헤지, 그렇지 않으면 불완전헤지
  • 2008년 사태 이후에 파생상품은 헤지 목적의 거래로만 제한되는 추세임
• 차익거래
  • 위험을 부담하지 않으면서 이익을 얻는 거래
    • 시장 간에 일시적으로 발생하는 괴리를 이용
    • 현물시장 <-> 파생상품시장 OR 파생상품시장 <-> 파생상품시장
    • 주로 초단타매매, 프로그램매매(IT Developer)
    • 또는 저평가된 것을 매입, 고평가된 것을 매도
    • 짬뽕과 짜장밥 예시